蚂蚁金服去年被监管层约谈以后，整个上市过程已经被迫终止，后续是否可以继续上市，情况其实很复杂，但是有一点很明确，目前他们的估值肯定会大幅度下挫。

而这家企业到底是一家高科技公司，还是一家伪装成高科技公司的银行呢？央行和证监会已经给出了明确的答案，就是一家伪装成高科技公司的小贷银行。

根据最新的信息显示，很可能投资者后续会按照蚂蚁金服是一家银行来进行估值。蚂蚁金服估值下降是个大概率事件。而且下降幅度会非常大。

蚂蚁金服再上市的风险高，估值会大幅度下挫

蚂蚁集团（Ant Group Co.）在被认定成一家金融控股公司之后，其估值可能暴跌至290亿美元，监管部门对其监管方式也更像一家银行。

目前看蚂蚁金服的收入增长率从去年11月的30％推低至20％以下，从而影响其未来利润率。

蚂蚁的估值可能会从之前的3200亿美元下降到290亿美元至1150亿美元之间。

蚂蚁的估值可能参考于银行和其他主要金融机构的估值。比如类似于招商银行这样的金融业企业。这家金融科技公司面临着从在线借贷到支付、财富管理和保险等各个方面的监管限制。

蚂蚁金服的收入结构，更接近一家银行

招股书显示，蚂蚁集团的收入主要由三部分组成，即数字支付与商家服务、数字金融科技平台和创新业务及其他，其中数字支付（即支付宝）部分曾是收入主力，但比重从2017年的54.9%下降至2019年的43%，而包括微贷、理财和保险业务在内的数字金融科技平台带来的营收则由44.3%上升至56.2%，成为新的创收冠军。

这三项营收类别，今年前半年的数据分别为35.86 %、63.39%和0.75%。更细分来看，数字金融科技服务中“微贷科技”一类占比最高，今年前半年为39.4%，超过数字支付与商家服务的35.9%。

以上的收入结构方面的信息说明，更像是一家银行，不是高科技公司。

改变收入结构，对于蚂蚁金服公司来说，是提振市场信心的重要方面之一。只有让投资者重新认可这是一家高科技互联网公司，才有可能再次提升公司的估值。

这种改变预计至少需要一到两年，而不是几个月就能完成的任务。

近期央行的数字化人民币，对于蚂蚁金服是最大的利好

央行与蚂蚁集团签署技术战略合作，据了解，蚂蚁集团早在2020年与央行数字货币研究所签署相关合作协议，双方在技术领域开展交流合作，不涉及具体产品选择。

双方合作主要是基于蚂蚁集团自主研发的分布式数据库OceanBase和移动开发平台mPaaS，共同推动建设数字人民币的技术平台，同时蚂蚁集团也会积极响应数字人民币的推进工作。

目前蚂蚁金服公司手上最重要的牌就是数字化人民币。对于央行来说，目前需要借助支付宝的平台和相关技术推动数字化人民币的发展。而蚂蚁金服的分布式数据库就是一个关键技术平台。

因此对于蚂蚁金服来说，目前最重要的事情，就是抓住数字化人民币这个关键契机，证明自己是一家基于互联网高科技技术来提供基础服务的互联网服务提供商，而不是一家伪装成互联网公司的小贷银行。

因此，蚂蚁金服与央行的数字化人民币合作至关重要。

对内部员工提供贷款，以此来提振员工士气

据彭博社消息，金融科技巨头蚂蚁金服计划向员工提供零利率贷款，这些贷款将以员工限制性股票期权为担保，以公司2018年融资后的估值为1500亿美元进行定价。

据消息人士称，股票经济权期权将分别代表5.53股股票，每股定价为195元。蚂蚁集团此次提供零利率贷款旨在提振员工士气，防止员工流失。

目前看蚂蚁金服短期内上市会很困难，因此，员工的持股兑现难度也很大。为了规避相关员工的持股风险，蚂蚁金服被迫向员工提供股票期权的免息贷款支持，以确保员工的稳定性，同步在未来的转型期内，确保公司能够有效的完成相关转型。

而一旦掌握关键核心技术的员工开始流失，会极大的影响公司的士气和未来发展。这也是蚂蚁金服提供免息贷款的一个关键原因。

目前互联网公司对算法，架构等关键领域的技术人才需求量极大，而市场上相关的人才却很匮乏，一旦公司关键核心人才开始流动，就很难再重新扭转过来。对蚂蚁金服未来发展的信心才是问题的关键。

余额宝的规模一直在大幅度下降

根据数据显示，一季度余额宝的规模为9724.15亿元，环比上季度减少18.34%。

君正集团最新披露的2020年报数据显示，天弘基金2020年共实现营收83.77亿元，净利润为26.44亿元。其中余额宝无疑是最大的贡献，依靠余额宝过万亿的规模，2020年的管理人报酬达36亿元。

余额宝实际上是典型的金融收入，就是通过代销天弘基金获取相关利润。本质上余额宝的规模收缩，对于蚂蚁金服未必是坏事。能够缩小公司在金融方面的收益，同步，如果其它方面的收入上来，那么可以改变整个公司的收入结构，对于投资者重新认识这一家公司的本质，会有很大帮助。

所以，余额宝规模的下降带来的金融代销费用下跌，对蚂蚁金服来说，未必是件坏事。

综合以上的各方面信息来看，蚂蚁金服从收入角度看本质上是一家银行，但是却想将自己包装成互联网公司进行上市，获取更高的市盈率，这种做法实际上已经被监管层叫停。

事实上，这监管层对整个互联网行业的一个重大信息，就是互联网行业不能最后都往金融贷款上走，最终都靠放高利贷获取利润。监管层不认同这种盈利模式，也不准备提供相关政策支持。

而且这种地位是依靠垄断来获取的。垄断本质上政策风险极大，目前反垄断法已经在阿里巴巴垄断问题上发挥了重大的作用，罚款了182亿元人民币。

预计后续美团，甚至于腾讯都是高风险的反垄断法处罚对象。而且从目前看，必将会被处罚。高科技公司的垄断风险也会是国家的重点监管方向之一。

实际上国家对于互联网高科技公司的期待，不是与社区的小菜菜贩抢生意，也不是去放高利贷，获取高额利润。而是建立类似于华为、谷歌、特斯拉、微软这样的真正意义上的高科技公司。同步对国民经济产生重要的正向促进作用。

事实上，中国需要的是更多像华为这样的高科技公司，而不是需要像平安保险、招商银行这样的金融公司。

简而言之，如果不能抓住数字化人民币的关键节点。

蚂蚁金服即使再次上市成功，其估值也会大幅度下跌，而其上市后的股价等信息，对未来的其他等待上市的互联网公司是一个重要的风向标，即国家不支持将小贷银行伪装成高科技公司。

而且，蚂蚁金服想改变这一点，与央行合作的数字化人民币是最好机会，也是很可能是最后机会。

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